发布时间: 2024-07-21 18:00:00
欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫我对中海油的长持逻辑,来自学知利行。
我自2021年买入中海油A股和H股。A股是赚了一拨清仓后没再买入,嫌贵。而H股至今持有已有3年左右了,中间也做做波段,加加减减,时多时少,但总体仓位变化不大,基本都在5%左右,股价也从7港元多到20港元多。今后除非出现非常夸张的股价,估计还会持有几年时间,当然,中间也会做做波段。
之所以这种持有操作思路,主要还是从公司基本面和周期的角度考虑。公司基本面的事情我就不多说了,雪球上有几位大V研究的非常透彻、数据也很清晰,我从他们那里也学到不少,在此表示感谢!
中海油是很优秀的一家公司,自由现金流非常充沛,当然,石油公司的维持性资本开支明显比水电站公司大,勘探也有一定不可预见性。但我理解,只要待勘探区域范围足够大,会平滑这种资本投入的收益。
中海油很难得的是还有一定的成长性,这是她和很多能源资源蓝筹股的不同之处。 至于周期,我是这样理解的,像石油这种大宗能源品,价格波动周期属于长周期,很难是3~4年就结束一个上升周期的。
历史上油价的几个低点:1973年前2美元左右、1986年10美元左右、1997年10美元多一点、2009年30美元多一点、2016年初也是30美元左右,2020年那个负油价是瞬间的价格,没有太大意义。
基本就是1973年油价从2美元到1980年的30多美元,7年时间;然后十几年的油价下跌和低位波动;1997年低位以后缓慢上升、2003年以后加速上升,2008年最高油价到150美元左右,上升区间可以认为是6到11年;而2008年以后油价快速下跌后又极速反弹在90美元左右波动,直到在2014年崩盘,低位波动到2020年的极端低价后又开启一轮新的上升,历时12年。
首先可以看出,一个完整的周期20多年,上升时段稍短、下降调整时段稍长一些,我理解,其底层逻辑是产能周期,已经形成的产能出清比形成产能积累需要更长的时间。其次可以看到,油价低点是不断上升的,从2美元、10美元、到30美元,我理解的底层逻辑是货币的持续超发,而2008年以后的量化宽松加疫情期间极度宽松的财政金融政策,最终会体现到大宗商品上。
第一个逻辑,我理解大宗能源的价格上升周期时间上最多走了一半、后面应该还有第二轮上升。第二个逻辑,我估计下一个油价的低点大概率在60到90美元左右,高点大概率突破上一个的150美元,想想大美丽不断上升的财政赤字和国债余额,这一切应该是水到渠成,不然就成了滥发货币和债台高筑不会有任何后果了,不合规律。这样,我中期的持有逻辑就有了,至于更长期,那是需要观察的,但有一点,油价下降调整周期迟早会来,这个不需要怀疑。
最近,中海油股价有所调整,市场上情绪又有所反应。不管别人怎么想,我在调整过程中是会加仓的,前两天一直盼着多跌一点,到周五实在等不及了,就加了一单,往后会根据下跌幅度进一步加仓。可能有人会问,以前更低的时候为什么不多买一点?问题是我的爱股华能水电、长江电力、中国电信等也便宜,而且我对她们的理解要强于中海油,至少现在我的这些爱股虽然不贵、但不能说便宜了,机会成本上中海油就有得比了,希望她在这段时间的调整幅度能大一些,多给机会,虽然我持仓和获利也不少。