发布时间: 2024-07-19 18:52:05
欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫光伏行业的思考，来自浅滩不搁浅。
最近把光伏行业中，隆基、通威两家公司从2012至2024一季度报所有的年报看了一遍！
发现许多有意思的数据，这些数据对于思考一家公司价值还是挺有帮助！
在生活之中，大家会选择晴天出门，去热门的公司找工作！但在投资之中，生活中有些技能并不能很好适应资本市场！
2013年至2024年，全球光伏行业年均增长28%左右。这个行业增速应该是非常惊人的。再从隆基的数据也能证明这点！隆基的产能从3吉瓦到2023年127.48吉瓦差不多在10年左右产能增长了4149%。2013年至2023年区间，总计分红92.28亿。
这点来看，公司把大部分的资金都用于再生产但是生产规模扩大并没有给公司带来护城河的扩宽。反而在未来依然需要消耗资金去扩建！
从投资者角度，按照2013年15.41年末收盘价，投资100股，算下来差不多回报率为108.6%，我去专门查看，2013年公司的市盈率差不多40多倍，现在市盈率20多倍。
查看隆基的年报，我认为隆基管理层在行业算是优秀。在行业中保持较低的杠杆率，公司自身保持充足忧患意识。当多数公司坚持多晶硅路线时，公司坚定相信单晶硅技术能够实现降本，效率提升！
看到光伏行业，这让我想起。伯克希尔之前的纺织业务。巴菲特对此也是深有体会。我认为当时巴菲特对于伯克希尔纺织业的思考和感受，都值得深思。自己投资的公司是不是也有这样的问题！
先简单谈谈，我对于这次光伏行业的思考成果！
1.非常优秀的管理层遇上行业特征也只能让公司活的长一点，对于开拓公司利润增长也是无能为力。
2.警惕行业竞争中的踮脚效应，公司原本预计的利润，投产后可能达不到预期目标。
3.从投资者视角去思考商业模式，可能有些公司卷只能为了提升客户利益。自己本身利益得不到增长！
4.不能为了成长公司支付过高的估值，隆基40多倍市盈率，确实业绩高增长但回报率还是底下，热门高成长股，意味着当前估值处于高估。在未来就是高风险！
5.关注公司是不是按照盈利为中心进行管理。若只想不断地扩大规模，追求市场份额。会在公司战略上面临很大的诱惑可能会损害公司本身的差异化战略和经营模式。依靠薄利多销，稍微市场需求降低，企业可能就会亏损甚至于倒闭。
去看通威和隆基两家公司的年报，都着重描绘自身公司在行业中的规模和份额比例。但这两家公司对于利润，股东权益回报基本属于一笔带过，没有专门提到这点，经营评价都是看的规模新增，行业增速在建规模。
再去看优秀的银行上市公司，年报中 r o e 、投资者回报都有较为明显描述。每年的董事长年度评价，都是基于规模、 r o e ， r o a ，分红现金多项指标来评价业绩。