发布时间: 2024-03-24 18:20:10
欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫做如何正确理解日本加息？来自古羽。
日本加息从吹风到落地也有一段时间了，今天实际落地的时候日元对美元的汇率不仅没涨，还跌了。实际原因就是很多人预期日本会至少加息到0.1，但实际上只加到了0，所以日元反而下跌，这也说明了日本加息之难。那么日本加息会有什么影响呢，短期内其实没啥影响，日本利率还是很低。
日元在国际上影响挺大，主要原因就是日本长期实行负利率，当国际上其他地区进入加息周期的时候，会造成日本和其他地区的高息差，从而形成套利空间。比如目前美元利率是5.25%，那么就会有很多玩家从日本借出低利率甚至零利率的日元，然后从外汇市场换成美元，购买美债或者别的美元资产，从而进行套利。这个过程本身因为会在外汇市场大量卖出日元，会进一步导致日元汇率下跌。这就是这次美元加息之后，日元大幅贬值的原因。这会进一步增加套利者的利润空间，因为本来用100日元兑换的1美元，现在可以换回150日元，再加个杠杆，妥妥的暴利。这个在国际上叫做日元套息交易。但是一旦日元开始加息，息差缩小还是其次，仅仅汇率波动也可能会导致套利空间消失，所以当日本大幅加息的时候，这些玩家就会卖出美元资产，然后在外汇市场上买进日元，从而推动日元快速升值。
但是这里边最关键的一点是什么？是“大幅”加息，只有大幅加息才会形成刚才说的风险。如果日元只是结束负利率，那么之前进行日元套息交易的条件有发生变化吗？没有发生变化为什么会发生很多人说的美债暴跌，美元崩溃呢？还有另一个重要的点是，日元套息的规模到底有多大？如果这个规模是万亿美元规模，那的确会对美债美元形成冲击，但如果日元套息交易的规模只有几百亿美元，那即使日元大幅加息，玩家卖出美元资产，这点规模又怎么可能对市场形成冲击？所以弄清楚规模很重要。实际上，没有人知道这个规模到底有多大。目前有两种算法，一种是根据日本对外国投资者的贷款来算，日元套息交易的规模在5000亿美元左右，另一种是根据以日元计价的资产减去以日元计价的负债来算，规模在1万亿美元左右。不过还有一个风险就是杠杆，日元计价的杠杆刚才的计算是包括的，但是其他货币计价的杠杆是未知的。所以总体算来，日元套息交易在日元加息情况下对全球市场的确是一个不小的风险。
总结来说，日元加息肯定会导致全球流动性进一步收紧，对资产价格形成一定的压力，但是日元加息的幅度以及速度更加重要，所以日本今天结束负利率并没有那么重要，关键还要看日本后续的动作。