发布时间: 2024-03-23 18:30:00
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前几天双创指数呈现领跌，中证红利指数也跌了0.36%，全市场超3400只股票下跌，普跌迹象明显。表面看走的挺弱，但其实中证全指并没有跌破5日均线位，底部依然有支撑。大盘股明显近期涨的少，甚至就是横盘震荡，比如上证50这样的，3月份到现在就涨了0.15%，因为是之前护盘的重点，所以之前跌的少，现在反弹的也少。而代表小盘股的万得微盘指数3月份至今涨了12.57%，因为它之前由于DMA抛压跌的多，所以反弹也猛。
所谓的“均值回归”，其实主要就是“多跌多涨，少跌少涨”，和业绩关系不大，主要是量价恢复。目前离年报业绩披露还有1个月，而明显的超跌反弹也过去了，所以3月份基本就是“震荡洗筹+谨慎观望”。以现在看国内宏观经济压力还是不小的。螺纹钢期货快速下跌，暗示出3月份ppi数据也不会太好，按照wind预测，大概是-2.4%的样子，这也意味着通缩感延续。所以基本不会出现“强复苏”，这样的话对于大盘价值股，比如白酒这种和“宏观景气度”关联很高的板块，难以大涨。对于中国而言，目前房地产大概占到经济总量的30%，而出口占到20%。所谓的新三件，也就是“电动车+锂电池+光伏”占到8%的经济当量。所以即便新三件走强，也很难短期内弥补楼市的走弱。这不仅仅是结构性转型问题，还有一个“权重占比”的影响问题。
所以这也是高层如此重视“调结构”的本质，注定要经过“转型期”的阵痛。因为即便转型成功，但“权重占比也不一样”，也就是“出口+房地产”共计占到中国经济总量的50%左右，当二者都走弱的时候，其他行业可以无视了，注定没有强复苏的出现。在这种背景下，说明有效需求弱，即便降息降准，那都是货币维度的事情，难以快速传导到“信用扩张维度 ”。所以在年初，就要看到今年的挑战性，估值恢复是在“凯恩斯式救市主义”的背景下发生的。
可一旦经过完“超跌反弹”阶段，逐渐进入均值修复的后半段，或者业绩验证的前半段，这个时候心态会变化的，会越来越看重业绩和宏观表现，现在就处于这个阶段了。宏观总体低于预期，业绩1个月之后出来，如果也不行，估计就会回调的。现在持有悲观情绪的股民很少，都算着啥时候能回本呢，而且想抄底的占大多数，都明白沪指3000点，有国家队护着呢，所以着急的仅仅是“觉得反弹不够快”。
未来会持续降息的，一方面减轻楼市和消费压力，一方面是自己发特别国债时候利息低也合适，所以要提早看到这一点。长江电力这种处在降息周期的公司，估值还会提升，因为降息一方面可以降低财务成本，另一方面可以刺激大家追求高股息标的。
未来中国经济增速也会降低的，那是长周期的问题，将伴随一代投资者。所以我很清楚面临的挑战，低增速意味着“低贝塔”。纠错性降低，也就是普涨会少，一旦买高被套，解套将比之前20年难很多的。所以低价是王道，成长性的意义降低，高股息策略的走红还会延续。
在这个市场，业绩的重要性排第三。第一是资金流向，即便是烂货，啥也没有，就一个代码，但就是有人疯买的话，一样涨；第二是情绪，如果心情好，即便经济差，也会觉得“越差越会降息，越有利于未来经济变好”，所以会涨。而如果心情差，就会觉得经济差，再降息的话，汇率可能走弱，并且也未必能刺激啥，所以会跌。
资金只要流动，就不是“匀速均质”的，往往会“局部缩涨”，量能和价格的关系，类似于“时空结构”，二者不可分离，且相互影响。缩量就是低价，放量就是高价。所以看“高低”不用直接看，比如现在这种每天万亿成交的，即便是横盘震荡，也要明白至少“不太便宜”了。情绪方面，量能能说明部分情绪变化，但还有很多别的方面。
那是不是只要情绪变化和资金流向，还有估值判断，都弄明白了就行了？根本不是，还要有胆量去执行。前阵子暴跌到2700，带量敢买的很少。因为之所以能暴跌，就是缩量下探，缩量本身就代表“敢买的少”。所以“好价出现的时候”大家都“呆若木鸡的旁观”，更准确的说，正是“忐忑的旁观”才导致了“好价的出现”。情绪通过量能变化影响股价涨跌，所以不理解情绪，不是不理解心理学的某个概念，而是不理解量价本质，和逆势不逆势的没关系，是没琢磨明白“价格逻辑”。