E122 酒后吐真言！这期 2023 年投资总结，总有一条今年的你能用上 (1:39:36)
发布时间: 2024-01-01 20:00:00
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欢迎来到知行小酒馆。这是一档由有知有行出品的播客栏目，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。亲爱的听众朋友们，新年快乐！在 2024 年的第一天，小酒馆将为你放送「2023 年终复盘暨 2024 新年展望」特别节目。
雨白请来了两位小酒馆的老朋友大卫翁和杨天楠，一起复盘整个市场发生了哪些变化、各自的生活有怎样的转变，大家也聊到了对 2024 年的一些想法和投资思路，而且也回顾了大卫翁去年在节目中的 2023 预测。
值得一提的是，这是一期真正的「小酒馆」节目，二位微醺的嘉宾妙语连珠，好不可爱！愿你从这期节目中汲取到欢乐和灵感，坚定地开启前方未知的旅程。
最后，如果你有长期投资的需求，非常欢迎你在有知有行 App 进一步了解「长钱账户」，这是知行小酒馆全员持有的基金投顾产品。
*本期节目仅为观点分享，不作为投资建议或对未来市场的预判，敬请诸位听友独立思考、审慎参考
官网地址
https://youzhiyouxing.cn/materials/1593
*官网详情页所载信息最为全面，尤其推荐各个播客平台的用户访问。
嘉宾 大卫翁 杨天楠
主持 雨白
后期 柯霖
制作 有知有行
本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。
感谢您对本播客原创内容的青睐。如需转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。
全文完，新年快乐！
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1:04:25 听到大卫翁这个观点很动容：都在担心这几年毕业的学生该怎么办，想想08年金融危机毕业的那波人，拉长时间线，他们后来也经历了高速发展的那段时期，所以我反而不担心年轻人。我更担心的是中年人，他们没有这么多的时间了。
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Dilemma@小宇宙 (24-01-17 08:42,上海) -
45:01 专业机构也没少亏钱，基金机构只不过是高级韭菜，拿着基民的钱亏而已，而他们依然有管理费收，机构基金才是真正的吸血鬼，个人投资者可以存定存，也可以自己投资，何必给基金去亏自己的钱
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辛拉面加个蛋@小宇宙 (24-01-06 20:29,上海) -
听完这期节目唯一感受：听君一席话，如听一席话…
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叫我东北贾斯丁@小宇宙 (24-01-05 23:32,辽宁) -
谢谢小酒馆一年的陪伴，收获良多。 特别是摩根豪泽尔系列， 很喜欢； 还有也大的分享， 特别推荐。 核心的感受就是长期、耐心和理性， 也是个人年终总结的中心： 【2023个人总结】工作、AI、养娃、成长：中年的本质是耐心 https://mp.weixin.qq.com/s/s9AVKwTxBTimIArMUwWngg
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三生万物103@小宇宙 (24-01-03 09:05,浙江) -
1:05:56 只有后视镜才可以看见周期，不要猜测周期的底部和顶部
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赫尔希会笑栗壳_KdOJ@小宇宙 (24-01-03 00:37,湖北) -
1:05:20 真的，有一次周五下午去上图东，好多人去，全是人，可能失业的人在考公，哈哈哈哈哈
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李云吞@小宇宙 (24-01-03 00:11,上海) -
1:19:37 时间是均匀的 但爱不是。升华了！
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曹小细@小宇宙 (24-01-02 19:09,江苏) -
14:27 市场先行，金融投资预判了你的预判
4
赫尔希会笑栗壳_KdOJ@小宇宙 (24-01-02 17:49,湖北) -
🍷酒味好浓，哈哈^_^
「爱」
要爱具体的人，不要爱抽象的人。
热爱生活，不要爱生活的意义。
时间是均匀的，但爱不是。爱会随时膨胀、随时收缩。
「不要忘记2023」
不要忘记此时此刻。
它不是一个时点，它是一个过程。
记录很重要，不管是以什么形式。
预测不重要，重要的是预测的过程。
要关注的不是结论，而是起心动念。
「特别警惕YYDS时刻」
当你认为它YYDS、无所不能、一个资产会永远往上走时，要特别警惕。
金融市场，卖方活在当下，买方一定要穿越周期，时刻警惕。
每个普通人都是买方，但很多信息和媒体都是卖方，需要非常警惕。
媒体人只能捕捉叙事，没办法跳脱叙事。
「宏观叙事 VS 微观体感」
宏观叙事和微观体感发生了巨大的断层和割裂。微观是非常具体的压力，和抽象的宏观数字感受不一样。
宏观政策的制定者，做数据研究时没办法考虑到每个人的体感，要考虑的是多数，是长达3.5.10年战略。把个体当成数字，会弱化每个人在具体的每一天生活中感到的痛苦。
在中国从上一个宏观叙事中走出的过程中会非常痛苦，但是某种程度上又是一个必然会发生的事情。
「新范式 旧范式」
旧范式会离去，新范式会到来，先立后破的过程。
每个时代在波动过程当中，总有一部分人是在周期的顶点加杠杆，会被反复惩罚。周期顶部加杠杆的危害远远大于你在一个比较糟糕的年份进入就业市场，更关键的是你不知道那是周期顶部。普通投资者并没有长期观察市场，当他对某类资产开始感知，往往是牛市的尾声和熊市的初期。
当一切出现一个巨大的波动和叙事的变化的时候，对于整个时代它只是一个数字，但对于个人和家庭，痛苦和压力是非常具体的。
「把握真正能把握的」
普通人不要去预测市场底部或市场的周期。
构建反脆弱的资产配置。然后根据现在周期，判断它是相对高位还是低位。
把握能够把握的，你真正理解的是你自己。比如你目前的优势、劣势、你处在什么人生阶段、你下一步要做什么、你可能想要什么、你的需要是什么？你不想要什么等等。
你的时间应该分配在你的资产占比较重的事情和事物上。
通过记账弄清家庭资产表是投资逻辑链条的第一步。
未雨绸缪，知行合一，把主动权掌握在自己手里。比如设想未来要做的事情，再倒推未来的时间如何分配。
「捕捉叙事 理解叙事」
2021年股民体验差，基民体验好；2023年股民体验好，基民体验差。未来一定还会发生，都是周期。
每个阶段都有主导的叙事，一方面有意识的捕捉叙事，一方面理解叙事会变化。
普通人对数据热点的变化，感知非常滞后；当看到的时候，往往是已经过了顶点。
当一个概念在资本市场开始发酵的时候，会通过关键词去搜索。
炒概念散户的信息差没有任何优势。
「黄金 / 个人养老金」
不要判断周期的顶部底部、不要判断资产的涨跌。
判断你到底要什么？要黄金作为相对防御性的资产降低波动率吗？要个人养老金节税吗？
清楚自己要什么（需求、目的），再去做资产配置，情绪会相对稳定。
「长久期产品」
目的是兜底，防止在退休时碰到意外状况，生活被击穿。不需要比75%的人更快的达到终点，只需要达到终点就行。
中国投资者教育：稳赚不亏意味着收益真的非常的低，账户上的钱会经常波动。
必须尽快调整心态，拥抱投资市场。在资产配置中，低波打底、高波择时。
「地缘政治」
可能会有更多地缘政治上的黑天鹅事件，乱世买黄金。
不能为了大家恐惧时买入而大家恐惧时买入，你会发现恐惧之后还有更恐惧，特别是港股投资者深有体会。
「彩色降落伞」
1）需要均衡差异化的配置，确保反脆弱的结构。
2）在结构中找相关度、偏离度较大的，能在不同经济环境中，保持相对稳健的状态。
2024年会更加均衡的配置，谨慎面对。
最终追求的不是赚了多少钱，而是在这样一个年份不要亏很多钱，损失本金比少赚钱更加可怕。
明年很多的大选，每个人有每个人的想法，但大家都不愿意停留在原地。意味着宏观层面的波动不会那么快的终止，没有脱离大周期。
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A嘟嘟@小宇宙 (24-01-02 17:33,河北)-
「2023年市场」
「金融市场领先现实」
普遍观点是出行链→服务链→商品链→地产链。但最终发现是割裂的，
金融市场的涨跌是大量的机构投资者做了很多预判，如果后续数据可以支撑原来逻辑，回落触碰均线后继续往上走。但回落后，数据没有支撑之前的逻辑，出现了预期和现实的叠加，金融市场继续下跌。
金融市场：高频数据、相对中低频数据。
「宏大叙事转变」
支撑过去20年永续增长的宏观叙事在22年发生巨变。开始对不确定性、命运有更深的体会。意识到未来不是线性外推，未来是未知或意外。
资本概念比以往轮回的更快。一季度中特估、二季度 AI ，近期的微盘股、北交所等。
游资总要炒作概念，北交所是游资在四季度找到的一个最小阻力点。
「ChatGPT」
人们总会高估对现在的影响，低估对长期的影响。
ChatGPT 是 AI 的一个应用，但也代表了一个时代的到来，甚至可能是下一个技术革命的先驱，代表一种可能性。
iPhone 诞生时，认为它不过是一部手机，但后来它是一个时代的开始。
「Gartner 曲线」
任何一个科技领域，都是一波主题（概念）、一波产业（渗透率）。叙事是叙事，事实是事实；但它是未来。
前期没有熟知→形成统一叙事→高估值→绝望谷底→开始赚钱/渗透率提升。
普通人建议gartner曲线第二波的前半段（渗透率提高）。因为第一段很容易碰到绝望谷底的下跌。第二波，当你看到有人关注却没那么多人买时，开始关注；渗透率提升，大家开始买时，果断卖出。
风险点：
1）有些产业永远无法突破15%渗透率；
2）渗透率提升的瞬间估值剧烈变动，但你的认知还停留在上个时代对它的判断。
gartner曲线有大量的概念只有第一步，没有第二步。
「全球化时代」
互联网出海，观察消费互联网：1）渗透率见顶；2）UP值见顶（从单个客户获得的价值）。
今年的叙事从中国是最大的消费市场，变成了我要做出海、要做全球化。
「输出通缩」
在过去20年是一个事实。很多国家通胀没之前严重，某种程度上是因为中国的商品物美价廉。
过去几年通过制造业、消费品向全世界输出通缩。但今年及以后，中国的很多生意和还没对应不流畅，通缩要自我承担。
超级主播稀缺，原因在于货太多了，需要更多的带货人，让消费更加活跃起来。
董宇辉是一个生产资料，创造了低成本获取流量，同时创造巨大转化率的枢纽。
「趋势转变」
2018年底，因为贸易战、房住不炒等等因素，大家非常非常悲观。
2019年大量互联网公司裁员，出现了非常明显的危机问题。
2020~2021年疫情，中国因为全球供应链断裂，快速恢复，有一个小阳春，但那是特殊的历史时期。
2022年，全球重新正常化，小阳春自然结束，回到原来的趋势（一个周期相对下行的状态）。因为有小阳春，短时间内回到下降趋势中，给人的感受更加猛烈。
「思想实验」
时光机回到2019，不会对现在的资本市场或房地产市场难以理解。那时已经认识到，从高速发展到高质量发展，这个趋势是非常明显的一个过程。
现在难以接受/难受，是因为2020年末到2021年年初巨大的供需错配下产生了一个小阳春，而小阳春就必定意味着未来会有个剧烈的斜率向下，会给人的情绪、市场观点带来巨大冲击。
大家只是回到了疫情前应该有的趋势中，它造成的斜率让大家更难接受。
「情绪波动远超基本面波动」
从疫情的应激状态到重新正常化，人的情绪、对时代的理解、对宏大叙事的波动率，远超基本面的波动率。
这几年因为疫情的扰动，让我们经历了一个本来不应该有的上下的过程，而心情起伏变得更加猛烈。
「宏观数据」
异常值本就是应该剔除的值。
「海外叙事 - 美联储」
媒体放大了美联储的影响。
剥离叙事，用数据说话。今年美国企业盈利强劲，今年到三季度纳斯达克的盈利超过去年同比的四倍以上。
47:16 还是靠业绩说话，表面的美联储加息降息，背后是业绩数据在支撑。
现阶段美联储利率增加与否对经济的影响边际效应递减，因为加息弹性低了。
跳脱出美联储叙事，去看其他因素对基本面的影响、对A股港股情绪面/资金面的影响。
当所有人关注边际，你应该关注核心；当所有人关注核心，你应该关注边际。
「两头押注 - 美股、黄金」
当市场/宏观有很大不确定性时，押注两头表达自己的观点。
不知道未来会怎样，但押注两头的人总归没错。
「新兴市场」
视角：谁比谁好、谁比谁性价比高、谁比谁增长更多。
中国基本面没有那么差，但跟其他新兴市场相比，可能不占优势。其他新兴市场吃到的是下一波产业链转移的红利。这是无法改变的客观事实。
在新兴市场配置20%~30%，资金撤出有限度。资金面/情绪面的影响总有一天会结束。
未来怎么走，取决于中国未来经济、企业盈利怎么走向复苏。不预测但需要持续观察。
从旧的叙事走出来，新的叙事正在形成。
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A嘟嘟@小宇宙 (24-01-02 17:34,河北)
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😁😁😁
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期货开户加一分@小宇宙 (24-01-05 16:11,安徽)
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「2023年市场」
「金融市场领先现实」
普遍观点是出行链→服务链→商品链→地产链。但最终发现是割裂的，
金融市场的涨跌是大量的机构投资者做了很多预判，如果后续数据可以支撑原来逻辑，回落触碰均线后继续往上走。但回落后，数据没有支撑之前的逻辑，出现了预期和现实的叠加，金融市场继续下跌。
金融市场：高频数据、相对中低频数据。
「宏大叙事转变」
支撑过去20年永续增长的宏观叙事在22年发生巨变。开始对不确定性、命运有更深的体会。意识到未来不是线性外推，未来是未知或意外。
资本概念比以往轮回的更快。一季度中特估、二季度 AI ，近期的微盘股、北交所等。
游资总要炒作概念，北交所是游资在四季度找到的一个最小阻力点。
「ChatGPT」
人们总会高估对现在的影响，低估对长期的影响。
ChatGPT 是 AI 的一个应用，但也代表了一个时代的到来，甚至可能是下一个技术革命的先驱，代表一种可能性。
iPhone 诞生时，认为它不过是一部手机，但后来它是一个时代的开始。
「Gartner 曲线」
任何一个科技领域，都是一波主题（概念）、一波产业（渗透率）。叙事是叙事，事实是事实；但它是未来。
前期没有熟知→形成统一叙事→高估值→绝望谷底→开始赚钱/渗透率提升。
普通人建议gartner曲线第二波的前半段（渗透率提高）。因为第一段很容易碰到绝望谷底的下跌。第二波，当你看到有人关注却没那么多人买时，开始关注；渗透率提升，大家开始买时，果断卖出。
风险点：
1）有些产业永远无法突破15%渗透率；
2）渗透率提升的瞬间估值剧烈变动，但你的认知还停留在上个时代对它的判断。
gartner曲线有大量的概念只有第一步，没有第二步。
「全球化时代」
互联网出海，观察消费互联网：1）渗透率见顶；2）UP值见顶（从单个客户获得的价值）。
今年的叙事从中国是最大的消费市场，变成了我要做出海、要做全球化。
「输出通缩」
在过去20年是一个事实。很多国家通胀没之前严重，某种程度上是因为中国的商品物美价廉。
过去几年通过制造业、消费品向全世界输出通缩。但今年及以后，中国的很多生意和还没对应不流畅，通缩要自我承担。
超级主播稀缺，原因在于货太多了，需要更多的带货人，让消费更加活跃起来。
董宇辉是一个生产资料，创造了低成本获取流量，同时创造巨大转化率的枢纽。
「趋势转变」
2018年底，因为贸易战、房住不炒等等因素，大家非常非常悲观。
2019年大量互联网公司裁员，出现了非常明显的危机问题。
2020~2021年疫情，中国因为全球供应链断裂，快速恢复，有一个小阳春，但那是特殊的历史时期。
2022年，全球重新正常化，小阳春自然结束，回到原来的趋势（一个周期相对下行的状态）。因为有小阳春，短时间内回到下降趋势中，给人的感受更加猛烈。
「思想实验」
时光机回到2019，不会对现在的资本市场或房地产市场难以理解。那时已经认识到，从高速发展到高质量发展，这个趋势是非常明显的一个过程。
现在难以接受/难受，是因为2020年末到2021年年初巨大的供需错配下产生了一个小阳春，而小阳春就必定意味着未来会有个剧烈的斜率向下，会给人的情绪、市场观点带来巨大冲击。
大家只是回到了疫情前应该有的趋势中，它造成的斜率让大家更难接受。
「情绪波动远超基本面波动」
从疫情的应激状态到重新正常化，人的情绪、对时代的理解、对宏大叙事的波动率，远超基本面的波动率。
这几年因为疫情的扰动，让我们经历了一个本来不应该有的上下的过程，而心情起伏变得更加猛烈。
「宏观数据」
异常值本就是应该剔除的值。
「海外叙事 - 美联储」
媒体放大了美联储的影响。
剥离叙事，用数据说话。今年美国企业盈利强劲，今年到三季度纳斯达克的盈利超过去年同比的四倍以上。
47:16 还是靠业绩说话，表面的美联储加息降息，背后是业绩数据在支撑。
现阶段美联储利率增加与否对经济的影响边际效应递减，因为加息弹性低了。
跳脱出美联储叙事，去看其他因素对基本面的影响、对A股港股情绪面/资金面的影响。
当所有人关注边际，你应该关注核心；当所有人关注核心，你应该关注边际。
「两头押注 - 美股、黄金」
当市场/宏观有很大不确定性时，押注两头表达自己的观点。
不知道未来会怎样，但押注两头的人总归没错。
「新兴市场」
视角：谁比谁好、谁比谁性价比高、谁比谁增长更多。
中国基本面没有那么差，但跟其他新兴市场相比，可能不占优势。其他新兴市场吃到的是下一波产业链转移的红利。这是无法改变的客观事实。
在新兴市场配置20%~30%，资金撤出有限度。资金面/情绪面的影响总有一天会结束。
未来怎么走，取决于中国未来经济、企业盈利怎么走向复苏。不预测但需要持续观察。
从旧的叙事走出来，新的叙事正在形成。
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39:51 19年我不知道，但是我真的一点也不想回到18年。虽然当然还没开始写投资日记，但是我还记得那时的投资多艰难，每天都没有好消息，好像中美两国以后完全不会有任何交流一样。而且那时候自己的情绪波动也很大，对我来说是异常糟糕的一年
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straybirdya@小宇宙 (24-01-02 13:58,北京)-
和现在比呢
猪嘻嘻@小宇宙 (24-01-08 10:10,浙江)
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18年更难一些（仅对我自己而言）
straybirdya@小宇宙 (24-01-08 20:13,北京)
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和现在比呢
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人要重启认知的改变，要有地理环境的改变或行业环境的改变，大脑有新的输入。。这句话抄到本子上了，嘉宾可以异国重启人生，我却换一个城市生活用了15年，，还没有开始付诸行动。
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双_Pxsx@小宇宙 (24-01-02 12:45,云南) -
一年下来收听小酒馆，主持人真是越来越卷，聊天风格也越来越契合“小酒馆”这个招牌定位。给雨白还有其他知行主持人手动点赞👍！
另外发现请嘉宾也挺有讲究，这次两位年龄相仿，都是谦谦君子之风，表达方式上还是各有特色。CP感也挺足！挺久了也不困，希望以后常来👏
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史蒂夫要思考不撕葱@小宇宙 (24-01-02 11:47,上海)-
雨白太不容易了，队伍太难带了
杨天楠@小宇宙 (24-01-02 13:36,上海)
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雨白太不容易了，队伍太难带了
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喝醉后的南师比清醒的南师更有魅力！👍👍
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sukerrr@小宇宙 (24-01-02 10:11,海南)-
啊？
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杨天楠@小宇宙 (24-01-02 13:35,上海)
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啊？
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01:56 把认知打开需要地理环境的改变or行业的改变
有改变才有输入
于我而言 2023也是重启人生 改变的一年
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相信时间与复利@小宇宙 (24-01-02 09:55,广东) -
04:37 “爱具体的人，不要爱抽象的人；爱生活，不要爱生活的意义”好棒的话
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Alva_EkOI@小宇宙 (24-01-02 09:53,浙江) -
01:20 在老錢那邊已經聽過佳賓喝多了 這會來call back
HTTTT@小宇宙 (24-01-02 09:47,江苏)-
落泪了🥲
雨白@小宇宙 (24-01-02 10:46,北京)
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落泪了🥲
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突然想起来为什么今年会亏钱了，是从去年听了大卫翁老师的博客相信A股的时候…今年跟大老师反着来试试
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bean621zZ@小宇宙 (24-01-02 07:54,广东)-
我…T_T也可以试试…
大卫翁@小宇宙 (24-01-02 08:50,日本)
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我…T_T也可以试试…
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听完这期，就有【100h+】啦，哈哈哈哈哈哈
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袁亮_@小宇宙 (24-01-01 22:51,上海)-
新年快乐我们的老朋友🍻
雨白@小宇宙 (24-01-01 23:30,天津)
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新年快乐乐乐乐乐乐乐乐乐乐🧨🧨🧨🧨🧨🧨🧨🧨🧨
袁亮_@小宇宙 (24-01-02 19:11,上海)
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新年快乐我们的老朋友🍻
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来了来了┐(ﾟдﾟ┐)
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胡开拓@小宇宙 (24-01-01 22:21,广东) -
元旦快乐
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平行波@喜马拉雅 (24-01-01 22:08) 。